中金 | ESG月度观察（23）：国内外监管方聚焦生物多样性保护；CCER正式重启

admin4个月前 (02-04)研报183

Abstract

摘要

ESG趋势

1）国内ESG趋势：政策端聚焦美丽中国建设与生物多样性保护，CCER规则体系持续完善、正式重启。2024年1月22日，全国温室气体自愿减排交易（CCER）在北京绿色交易所正式重启。2024年1月19日，国家认监委发布公告，开展第一批CCER项目审定与减排量核查机构资质审批。2024年1月18日，生态环境部发布《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023-2030年）》。2024年1月11日，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布，明确了全面推进美丽中国建设的时点目标和重点任务。

2）国际ESG趋势：GRI更新生物多样性披露标准，欧盟“反漂绿”监管取得新进展。2024年1月25日，GRI发布新的生物多样性报告指南《GRI 101：生物多样性 2024》，对原有生物多样性披露标准进行重大更新。2024年1月17日，欧洲议会投票通过《为绿色转型而赋能消费者》法案，该法案将禁止一般性环境声明和其他误导性的产品信息，只允许使用基于经批准的认证计划或由公共机构制定的可持续性标签。

ESG投资

1）国内ESG产品：1月国内各ESG主题基金多数回撤，被动型ESG主题基金回撤较小。2024年1月，主动型ESG主题基金新发行2只，累计发行份额0.24亿元。被动型ESG主题基金新发行3只，累计发行份额6.22亿元。从总体的收益表现来看，截至2024年1月28日，208只存续超过一月的主动型基金有20只近一月取得正收益，共有22只产品本月表现超过业绩比较基准增长率。

2）海外ESG产品：主动型基金累计资金净流出扩大，1月份ESG主题基金回撤较小。截至2024年1月24日，海外存续超过一个月的主动基金共有3,592只，总规模为16,244.38亿美元，近一月平均收益-0.34%。1月份，主动型基金年累计资金净流出规模进一步扩大。从资金流向观察，主动基金2023年以来资金净流入在8月转负，截至2024年1月24日净流出380.07亿美元。本月以来被动型ESG基金资金呈流入态势，累计净流入达到39.03亿美元。

3）ESG因子表现：1月份，中证1000和沪深300指数回撤较大，部分ESG二级指标具备相对收益。今年以来ESG综合得分因子和三个细分因子的多空组合均随市场回撤；二级指标中，生态保护与生物多样性多头组合、社区影响多头的回撤较小，抗风险能力强。分别实现收益率-7.72%、-9.43%。

ESG评级及数据

海外ESG数据提供商发布新产品与解决方案。2024年1月30日，治理、风险与合规（GRC）SaaS解决方案提供商Diligent宣布与人工智能驱动的气候风险管理平台Manifest Climate建立新的合作伙伴关系，旨在为企业提供支持气候测量、报告和披露的全面解决方案。2024年1月25日，专注一级市场的数据解决方案提供商Novata宣布推出新的碳数据解决方案Novata Carbon Navigator，旨在帮助用户跟踪、测量和报告碳数据。2024年1月24日，金融市场基础设施提供商SIX宣布推出新的气候数据产品，旨在支持投资者报告和监测气候因素、做出与气候相关的投资和风险决策。

Text

正文

ESG趋势

在本节，我们对国内外ESG政策动态和重要ESG事件进行追踪，把握ESG生态圈的发展趋势。国内方面，政策端聚焦美丽中国建设与生物多样性保护，CCER规则体系持续完善、正式重启。2024年1月22日，全国温室气体自愿减排交易（CCER）在北京绿色交易所正式重启。[1]2024年1月19日，国家认监委发布公告，开展第一批CCER项目审定与减排量核查机构资质审批。[2] 2024年1月18日，生态环境部发布《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023-2030年）》。[3] 2024年1月11日，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布，明确了全面推进美丽中国建设的时点目标和重点任务。[4]

国际方面，GRI更新生物多样性披露标准，欧盟“反漂绿”监管取得新进展。2024年1月25日，GRI发布新的生物多样性报告指南《GRI 101：生物多样性 2024》，对原有生物多样性披露标准进行重大更新。[5]2024年1月17日，欧洲议会投票通过《为绿色转型而赋能消费者》法案，该法案将禁止一般性环境声明和其他误导性的产品信息，只允许使用基于经批准的认证计划或由公共机构制定的可持续性标签。[6]

图表1：近1月海内外ESG热点事件追踪

资料来源：生态环境部，全国碳市场信息网，中国政府网，GRI，欧洲议会，中金公司研究部

国内ESG趋势：聚焦CCER重启、美丽中国建设

► CCER正式重启，首日交易量突破37万吨

2024年1月22日，全国温室气体自愿减排交易（CCER）在北京绿色交易所正式重启。[7] 首日CCER成交量37.5万吨，成交金额2383.5万元，成交均价63.5元/吨，中海油、中石化碳科等机构参与首日交易。我们认为，CCER正式重启标志中国碳市场“双轮驱动”模式形成，碳排放权交易市场与温室气体自愿减排交易市场将有效衔接，为更多自愿减排企业提供参与碳交易、增厚绿色收益的渠道，有助于激发碳市场活力，加速碳达峰、碳中和进程的实现。

►国家认监委开展第一批CCER项目审定与减排量核查机构资质审批

2024年1月19日，国家认监委发布公告，开展第一批CCER项目审定与减排量核查机构资质审批。[8] 根据公告，本次审定与核查机构的认证需求共9家，分别来自能源产业（4家）、林业和其他碳汇类型两个领域。公告对CCER项目审定与核查机构的审批条件做出了规定，要求其满足认证机构法定条件要求，具备与从事审定与核查活动相适应的技术和管理能力。其中，除办公场所与设施、财务支持、管理制度等基本要求外，公告还要求参与资质审批的而机构“具备十名以上相应领域具有审定与核查能力的专职人员，其中至少有五名人员具有二年及以上温室气体排放审定与核查工作经历”。我们认为，CCER项目审定与核证机构的认证工作是完善CCER规则体系的重要一环，严格、明确的审批要求有助于为CCER项目的真实性、规范性提供保障。

图表2：CCER审定与核查机构需求信息一览

资料来源：国家认监委，中金公司研究部

►生态环境部《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023-2030年）》

2024年1月18日，生态环境部发布《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023-2030年）》(以下简称《行动计划》。[9] 《行动计划》是贯彻落实党中央、国务院对生物多样性保护工作决策部署的重要举措，也是推动“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”切实行动。

《行动计划》盘点了我国生物多样现状、保护形势与成就，提出了新时期生物多样性保护的战略，明确了生物多样性保护的优先领域与行动。生物多样性保护的优先领域包括四大方面，分别为1）生物多样性主流化、2）应对生物多样性丧失威胁、3）生物多样性可持续利用与惠益分享、4）生物多样性治理能力现代化；每个优先领域下设6~8条优先行动，涵盖政策体系、宣传教育、生态系统恢复与保护、生态价值实现、国际合作等多个方面。

对于经济和金融领域，《行动计划》提出“探索企业保护和可持续利用生物多样性长效机制。鼓励和推动金融机构将生物多样性纳入项目投融资决策”。[10]我们认为，《行动计划》有助于为各地区、各部门生物多样性保护工作提供指引，在生物多样性保护成为ESG投资新兴热点议题的背景下，有望推动相关金融产品的加速落地。

图表3：生物多样性保护优先领域与行动

资料来源：生态环境部，中金公司研究部

►《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布

2024年1月11日，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布。（以下简称《意见》[11] 《意见》指出了全面推进美丽中国建设的顶层设计，明确了全面推进美丽中国建设的时点目标和重点任务。

到2027年，绿色低碳发展深入推进，主要污染物排放总量持续减少，生态环境质量持续提升，国土空间开发保护格局得到优化，生态系统服务功能不断增强，城乡人居环境明显改善，国家生态安全有效保障，生态环境治理体系更加健全，形成一批实践样板，美丽中国建设成效显著。

到2035年，广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，国土空间开发保护新格局全面形成，生态系统多样性稳定性持续性显著提升，国家生态安全更加稳固，生态环境治理体系和治理能力现代化基本实现，美丽中国目标基本实现。

我们认为，《意见》再次重申碳达峰、碳中和等美丽中国建设目标的重要意义与实施路径，气候投融资、碳市场、绿色金融等市场化工具、金融支持机制将在美丽中国建设中发挥更加重要的作用。

海外ESG趋势：聚焦生物多样性影响披露与反漂绿

►GRI发布新的生物多样性报告指南“GRI 101：生物多样性 2024”

2024年1月25日，GRI发布新的生物多样性报告指南《GRI 101：生物多样性 2024》（GRI 101: Biodiversity 2024），对原有生物多样性披露标准进行重大更新，将取代原有的《GRI 304: 生物多样性 2016》，旨在为企业披露其对生物多样性的重大风险及主要管理措施提供依据。[12] 与旧有版本相比，新的GRI生物多样性披露标准关注供应链影响的披露，强调对重大影响（significant impact）的披露。我们认为，GRI更新生物多样性披露标准有助于满足多种利益相关方对生物多样性影响信息的需求，帮助企业和金融机构评估生物多样性风险，并将其融入投资决策。

►欧洲议会投票通过《为绿色转型而赋能消费者》法案

2024年1月17日，欧洲议会投票通过《为绿色转型而赋能消费者》（Empowering consumers for the green transition）法案，该法案将禁止一般性环境声明和其他误导性的产品信息，只允许使用基于经批准的认证计划或由公共机构制定的可持续性标签；此外，法案还要求产品提供更加明显地担保信息，并将引入新的担保信息扩展标签。[13] 针对碳中和产品，法案将禁止将基于碳抵消机制的产品贴标为“中和”或“具有正向环境效益”。我们认为，该法案能够更好地帮助消费者辨别产品对气候变化的实际影响，同时能够限制企业碳中和对碳抵消等核证减排产品的过度依赖，从而激励企业通过技术改造、低碳技术创新切实削减产品生产中的碳排放，将自上而下地影响企业的气候行动战略。

ESG投资

在报告《ESG投资系列（4）：ESG策略变迁与产品发展》中，我们引用了GSIA对不同类型ESG投资产品的统计数据进行分析，该统计是基于向包含公募、私募、信托等多类管理人发放的问卷调查，频率较低。鉴于公募产品投资者类别多、范围广、透明度高，在ESG月度观察中，我们将聚焦海内外ESG公募产品，对产品的类型、规模、收益表现等情况做持续跟踪。

国内ESG产品：本月被动型ESG主题基金回撤较小

新发产品信息

截至2024年1月28日，中国存续ESG概念相关的主动型基金共有208只，其中有22只ESG主题基金，10只泛ESG主题基金，169只环境主题基金，7只社会责任主题基金。

图表4：国内ESG公募基金新发行情况

注：截至2024-1-28

资料来源：Wind，中金公司研究部

2024年1月，主动型ESG主题基金新发行2只，累计发行份额0.24亿元。被动型ESG主题基金新发行3只，累计发行份额6.22亿元。

主动管理ESG产品：本月ESG基金回撤较大

在碳中和、碳达峰的背景下，以“环境”“社会责任”为考量因素的ESG主题，已经成为基金新的投资理念。该投资理念正被更广泛地接受、认可和利用，越来越多的ESG主题基金产品落地。目前，国内基金以泛ESG主题基金为主，即广义ESG基金，指投资于环境、社会、公司治理、可持续、新能源等ESG相关范畴的基金。具体来看，以主动型基金为主，偏股混合型是主动型ESG基金中的主要投资方式。

从总体的收益表现来看，截至2024年1月28日，208只存续超过一月的主动型基金有20只近一月取得正收益，共有22只产品本月表现超过业绩比较基准增长率。

图表5：主动型各主题基金规模增长情况

注：截至2024-1-28

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表6：主动型各主题ESG基金收益表现

注：截至2024-1-28

资料来源：iFinD，中金公司研究部

► 主动型基金近期收益表现：

截至2024年1月28日，22只主动型ESG主题基金规模约为93.78亿元，近一月有5只产品取得正收益，平均收益为-3.96%，今年以来平均收益为-3.93%，其中共有3只产品表现超过业绩比较基准增长率，所有产品平均超额-2.09ppt。10只主动型泛ESG主题基金规模约为56.19亿元，近一月平均收益为-8.43%，今年以来平均收益为-6.98%，其中共有3只产品表现超过业绩比较基准增长率，所有产品平均超额-4.28ppt。7只主动型社会责任主题基金规模约为82.99亿元，平均收益为-9.12%，今年以来平均收益为-8.97%，1月无产品超过业绩比较基准，所有产品平均超额-7.07ppt。169只主动型环境主题基金规模约为1,815.23亿元，近一月有15只产品取得正收益，近一月平均收益为-8.97%，今年以来平均收益为-8.97%，其中共有16只产品表现超过业绩比较基准增长率，所有产品平均超额-5.50ppt。

图表7：主动型ESG主题、社会责任、公司治理主题基金收益情况

注：截至2024-1-28

资料来源：Wind，中金公司研究部

被动ESG产品：ESG主题、泛ESG主题今年回撤较小

从总体的收益表现来看，截至2024年1月28日，178只存续超过了一个月的被动型基金，近一月共有69只产品表现超过同期业绩比较基准增长率。

图表8：被动型各主题基金规模增长情况

注：截至2024-1-28

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表9：被动型各主题基金收益表现

注：截至2024-1-28

资料来源：iFinD，中金公司研究部

► 被动型ESG主题基金近期收益表现：

截至2024年1月28日，16只被动型ESG主题基金规模约为7.25亿元，近一月平均收益为-2.16%，今年以来平均收益为-2.16%，其中共有4只产品本月表现超过同期业绩比较基准增长率，所有产品平均超额0.16ppt。

图表10：被动型ESG主题、公司治理、社会责任主题基金收益情况

注：截至2024-1-28

资料来源：Wind，中金公司研究部

海外ESG产品：主动型基金累计资金净流出扩大，1月份 ESG主题基金回撤较小

海外主动ESG基金：权益型仍占主流

截至2024年1月24日，海外存续超过一个月的主动基金共有3,592只，总规模为16,244.38亿美元，近一月平均收益-0.34%。其中根据主题分类，基金产品主要以泛ESG主题为主，规模达到9264.98亿美元，ESG主题基金规模达到1560.44亿美元，环境主题基金规模达到5037.04亿美元，社会责任主题规模381.91亿美元。

图表11：海外主动ESG基金各主题基金规模分布情况

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

► 海外主动型ESG主题基金1月份平均收益率-0.01%

截至2024年1月24日，海外ESG主动基金1月份平均收益率-0.34%。其中，主动型ESG主题基金1月回撤最小，月平均收益-0.01%。今年以来，海外主动型基金平均收益率为-0.34%。

图表12：海外主动型ESG基金近期收益

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

主动型ESG主题基金表现最优，近一月平均收益-0.01%，今年以来平均收益-0.01%。社会责任主题基金近一月平均收益-0.47%，今年以来平均收益-0.47%。

► 主动型基金资金流向

1月份，主动型基金年累计资金净流出规模进一步扩大，2023年以来累计净流出380.07亿美元。本月以来主动基金资金呈现流出态势，累计净流出达到75.49亿美元。其中，主动型泛ESG主题基金本月资金流出较多，单月净流出资金45.52亿美元，主动型ESG主题基金资金流出4.79亿美元，主动型社会责任主题基金本月累计净流出达3.66亿美元，主动型环境主题基金本月累计净流出21.52亿美元。

图表13：2023年以来ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表14：本月ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

海外被动型ESG基金：1月平均收益率-0.87%，逊于主动型基金

截至2024年1月24日，海外存续超过一个月的被动型基金共有1,325只，总规模7,528.66亿美元。近一月平均收益-0.87%，本月表现略差于主动型基金。其中根据主题分类，基金产品主要以ESG主题为主，规模达到4182.38亿美元，泛ESG主题基金规模达到2106.03亿美元，环境主题基金规模达到978.02亿美元，社会责任主题规模265.43亿美元。

图表15：海外被动型ESG主题基金及类型分布情况

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

► 被动型ESG基金近期收益表现

截至2024年1月24日，被动型主题基金近一月平均收益-0.87%，被动型ESG主题基金回撤最小，近一月平均收益-0.14%。

图表16：海外被动型基金近期收益

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

从资产配置类别来看，海外被动型基金今年以来整体处于亏损状态。至1月24日，混合型被动基金回撤最小，近一月收益率-0.53%。债券型基金表现较差，近一月收益率为-1.33%。

►1月份被动型环境主题基金资金流入达47.95亿美元

2023年以来，被动型ESG基金累计资金流入643.16亿美元。本月以来被动型ESG基金资金呈流入态势，累计净流入达到39.03亿美元。其中被动型环境主题基金流入最明显，达到47.95亿美元。

图表17：2023年以来ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表18：本月ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

海外ESG基金资金流入：2023年以来ESG基金累计净流入达263.09亿美元

2023年以来，ESG基金总流入达到263.09亿美元。债券类ESG基金流入最高，累计净流入316.60亿美元，混合类ESG基金累计净流出190.71亿美元，权益类累计净流入达到137.70亿美元。

本月以来，被动型ESG基金累计净流入高于主动型ESG基金，达到39.03亿美元，主动型ESG基金累计流出75.49亿美元。主动基金2023年以来资金净流入在8月转负，截至2024年1月24日净流出380.07亿美元。

图表19：2023年以来ESG基金累计资金净流入（按资金配置）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表20：本月ESG基金累计资金净流入（按资金配置）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表21：2023年以来ESG基金每周净流入（按资金配置）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表22：今年以来ESG基金累计资金净流入（按投资类型）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表23：本月ESG基金累计资金净流入（按投资类型）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表24：2023年以来ESG基金每周净流入（按投资类型）

注：截至2024-1-24

资料来源：EPFR，中金公司研究部

ESG因子表现：部分二级指标具备相对收益

ESG及细分因子近期表现

►ESG因子收益表现：生态保护与生物多样性多头组合、社区影响多头表现较好

我们采用中金ESG评级数据，选取中金公司针对上市公司的ESG综合维度，环境维度、社会维度和治理维度的因子，以及二级指标的细分因子进行分组收益回测，观察上述因子在本月以及今年以来的收益表现。

今年以来ESG综合得分因子和三个细分因子的多空组合均随市场回撤；二级指标中，生态保护与生物多样性多头组合、社区影响多头的回撤较小，抗风险能力强。
1月份，中证1000和中证500指数回撤较大，分别实现收益率-18.27%%和-13.17%。二级指标中，生态保护与生物多样性多头组合、社区影响多头组合具备相对收益，分别实现收益率-7.72%、-9.43%。

图表25：近一月ESG一级指标因子收益

注：截至2024-1-28

资料来源：Wind, 中金公司研究部

图表26：今年以来ESG一级指标因子收益

注：截至2024-1-28

资料来源：Wind, 中金公司研究部

图表27：近一月ESG二级指标因子收益

注：截至2024-1-28

资料来源：Wind, 中金公司研究部

图表28：今年以来ESG二级指标因子收益

注：截至2024-1-28

资料来源：Wind，中金公司研究部

ESG评级及数据

海外ESG数据提供商发布新产品与解决方案

►Diligent与Manifest Climate合作提供人工智能气候评估方案

2024年1月30日，治理、风险与合规 (GRC) SaaS 解决方案提供商Diligent宣布与人工智能驱动的气候风险管理平台Manifest Climate建立新的合作伙伴关系，旨在为企业提供支持气候测量、报告和披露的全面解决方案。[14]

此前，Diligent已于去年推出了基于仪表板的平台 Board Reporting for ESG，并在 2021 年推出了ESG软件解决方案Diligent ESG，使企业能够自动收集、分析和报告温室气体排放数据。[15] 两家公司表示，新的合作关系将把这些工具与 Manifest 的人工智能气候评估解决方案结合起来，使公司能够进行实时与同行基准比较并进行差距分析，同时与相关法律法规要求保持一致，提供其气候数据如何与标准和框架进行衡量的视图。

►Novata推出面向一级市场客户的碳数据管理与报告解决方案

2024年1月25日，专注一级市场的数据解决方案提供商Novata宣布推出新的碳数据解决方案Novata Carbon Navigator，帮助用户跟踪、测量和报告碳数据，旨在满足企业在监测、减少碳足迹、满足披露要求等方面的需求。[16]

Novata Carbon Navigator解决方案提供多种功能，包括1）在Novata的ESG平台上快速计算范围1、2和3的排放量；2）跟踪公司能源使用等活动的排放；3）通过上传费用和供应商分类计算供应链的排放量；4）可共享的排放报告审计跟踪与监管合规。

►SIX推出新的气候数据产品

2024年1月24日，金融市场基础设施提供商SIX宣布推出新的气候数据产品，旨在支持投资者报告和监测气候因素、做出与气候相关的投资和风险决策。[17]

SIX新发布的气候数据集来自多个行业的数据提供商，将为客户提供建模和报告的排放数据，涵盖全球33,000多家公司，并汇集了来自MSCI和Inrate等数据提供商有关监管、历史数据和前瞻性气候影响的多个数据集。SIX还宣布，它最近与环境信息披露平台CDP签订了一项协议，提供对其全球各行业温室气体排放数据集的访问权限。[18]

ESG学术

► 上市公司ESG表现如何影响股价崩盘风险——基于信息路径和信心路径的实证研究

本文研究结果拓展了ESG表现经济后果和股价崩盘风险影响因素的研究，为推动上市公司高质量发展提供理论支持和政策启示。

Reference: 饶静,靳盼盼,曾雯莹. 上市公司ESG表现如何影响股价崩盘风险——基于信息路径和信心路径的实证研究[J]. 财会通讯,2024,(02):35-40.

摘要：

文章以 2010—2020年沪深 A 股上市公司为研究样本，实证分析了 ESG 表现与股价崩盘风险的关系。研究表明，上市公司 ESG 表现能显著降低股价崩盘风险。机制分析表明，ESG 表现会通过降低信息不对称的“信息路径”和提高投资者信心的“信心路径”来降低股价崩盘风险。进一步研究发现，在非国有企业、会计稳健性更高以及媒体报道较少的公司中，ESG 表现更能显著降低股价崩盘风险。[19]

►ESG评级对企业绿色创新的影响研究——基于媒体关注的调节作用

本文深入探讨了ESG评级和媒体关注如何提升企业绿色创新、媒体关注又如何调节ESG评级对企业绿色创新发展的影响，对如何实现企业的可持续发展，提高企业绿色创新能力提出了实践建议。

Reference: 方明,胡鸣瑶,项柳.ESG评级对企业绿色创新的影响研究——基于媒体关注的调节作用[J].财会通讯,2024(02):41-46.

摘要：

文章以 2011—2019 年沪深 A 股上市公司为样本，探讨 ESG 评级对企业绿色创新的影响以及媒体关注的调节作用。研究发现：上市公司 ESG 评级和媒体关注能够显著提升企业绿色创新，且 ESG 评级和媒体关注不仅会导致策略性绿色创新的增强，更会增进实质性绿色创新，两者均发挥实质性作用；媒体关注可以有效促进 ESG 评级对企业绿色创新的影响，且负面报道比非负面报道的调节作用更为显著；在国有企业和非专利密集型企业中，媒体关注对两者关系的调节作用更为显著。[20]

►在职消费、内部薪酬差距与企业 ESG 表现——一个效率观的隐性激励视角

本文聚焦在职消费和内部薪酬差异对企业ESG表现的影响，结论对于企业优化薪酬体系，提升长期价值具有重要参考意义。

Reference: 张曾莲,冯勇杰,张静娴.在职消费、内部薪酬差距与企业ESG表现——一个效率观的隐性激励视角[J].财会通讯,2024(02):29-34.

摘要：

文章从企业 ESG 表现的角度出发，基于 2011—2020 年沪深 A 股上市公司的年度数据，实证检验了在职消费对企业 ESG 表现的影响。研究表明，在职消费的增加会促进企业 ESG 表现的提高，支持效率观视角，而内部薪酬差距与在职消费对企业 ESG 表现的影响是相互替代的。通过细分环境、社会和公司治理三方面的责任表现发现，在职消费主要提高了企业在社会方面的责任表现。同时，在职消费的增加对企业 ESG 表现的促进作用仅在非国有企业中成立。此外，仅当在职消费在合理预期范围内时，在职消费才能够发挥其基于效率观的隐性激励效能。[21]

►近朱者赤：被纳入碳排放权交易试点的客户能否影响企业ESG表现？

本文基于被纳入碳排放权交易试点的客户这一新研究视角，揭示了低碳减排与ESG实践的激励相容机制，为深入理解我国碳试点的微观作用效果提供了新思路。

Reference: 李颖,牛浩洋,续慧泓.近朱者赤：被纳入碳排放权交易试点的客户能否影响企业ESG表现？[J/OL].研究与发展管理:1-14[2024-01-26].

摘要：

本文以“双碳”目标为背景，基于企业与客户的二元供应链关系，实证检验被纳入碳排放权交易试点的客户对企业ESG表现的影响。研究表明：被纳入碳排放权交易试点的客户能够显著提升企业ESG表现。对企业ESG表现的分维度研究表明，被纳入碳排放权交易试点的客户对企业E和S维度的表现具有显著的提升作用，而对企业G维度表现的提升作用不显著。被纳入碳排放权交易试点的客户通过倒逼效应提升企业ESG表现。短期内，被纳入碳排放权交易试点的客户倒逼企业“末端治理”；长期内，被纳入碳排放权交易试点的客户倒逼企业“前端预防”。当企业位于低碳试点城市、处于高碳排放行业时，被纳入碳排放权交易试点的客户对企业ESG表现的提升作用更显著。企业ESG表现提升并不能直接增加企业价值，但被纳入碳排放权交易试点的客户能够倒逼企业提高环保投资水平和绿色技术创新水平，进而推动企业ESG表现显著增加企业价值，而且长期更有效。[22]

[1]https://www.eco.gov.cn/news_info/68233.html

[2]https://www.cnca.gov.cn/zwxx/gg/2024/art/2024/art_8474908515c5450382549ddd43f233ad.html

[3]https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202401/t20240118_1064111.shtml

[4]https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202401/t20240118_1064111.shtml

[5]https://www.globalreporting.org/standards/standards-development/topic-standard-project-for-biodiversity/

[6]https://www.europarl.europa.eu/committees/en/empowering-consumers-for-the-green-trans/product-details/20230302CDT11223

[7]https://www.eco.gov.cn/news_info/68233.html

[8]https://www.cnca.gov.cn/zwxx/gg/2024/art/2024/art_8474908515c5450382549ddd43f233ad.html

[9]https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202401/t20240118_1064111.shtml

[10]https://www.mee.gov.cn/xxgk/hjyw/202401/W020240123333807288143.pdf

[11]https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202401/t20240114_1063549.shtml?ref=h2xtrip.com

[12]https://www.globalreporting.org/standards/standards-development/topic-standard-project-for-biodiversity/

[13]https://www.europarl.europa.eu/committees/en/empowering-consumers-for-the-green-trans/product-details/20230302CDT11223

[14]https://www.manifestclimate.com/blog/diligent-manifest-climate-announce-partnership/

[15]https://www.diligent.com/en-gb/solutions/modern-esg

[16]https://www.novata.com/campaign/novata-carbon-navigator/

[17]https://www.six-group.com/en/newsroom/media-releases/2024/20240124-six-climate-data-offering-announcement.html.

[18]https://www.esgtoday.com/six-launches-climate-data-sets-to-support-climate-related-reporting-investing/

[19]https://kns.cnki.net/kcms2/article/abstract?v=TmrGBFWiZl2sMKFUBmVtfjum_-d6Se28dL_lNW56Nl6kgaqz0S_EyIrqbcJjrWP4AnmBchSwsiwjb3rqCeaz3I0rDU968svTt-Qh2s82gaAK_KSHPzDEhH3qg4012KKk&uniplatform=NZKPT&language=CHS

[20]https://kns.cnki.net/kcms2/article/abstract?v=TmrGBFWiZl1FplpCGhfZ_jVZZ5MGKHGxIlL-RQV8jh8_K1nY-s56z0uhzHhO4iS6Krqg_gms07bwIgifaC_9fFgzOvKOwvZPD_vYJByxSlOdmSLy-xvy_sYDYVb0LCXQ&uniplatform=NZKPT&flag=copy

[21]https://kns.cnki.net/kcms2/article/abstract?v=TmrGBFWiZl1-ahrrp66GITBcx0DIieMjk4rWNBqIpKmJojlRAq8EnoPRkpamcB9GPItdihqZUlAYenVDBbOggO0nWWtKWsi8bZnqY9C7-m-sNhHdy6y-A4mMCIlkcPwd&uniplatform=NZKPT&flag=copy

[22]https://doi.org/10.13581/j.cnki.rdm.20230273.

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本文摘自：2024年2月2日已经发布的《ESG月度观察（23）：国内外监管方聚焦生物多样性保护；CCER正式重启》

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