【国联基金研究】养老金产品蓬勃发展，助力补充养老

admin3个月前 (02-11)研报300

养老金产品蓬勃发展，助力补充养老

国联|基金研究 | 朱人木

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报告摘要

养老金产品分布

根据人社部公布的数据，2023年3季度末，养老金产品数量一共649只，其中正在运作中的有586只。养老金产品中有11只FOF形式产品，6只指数增强产品（5只股票型，1只债券型）。按管理人统计，养老金产品数量前5名机构是：中国人寿养老保险股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、平安养老保险股份有限公司、华夏基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司。

企业年金突破3万亿

企业年金基金投资组合的资金余额在2023年Q3突破3万亿。其中前5大管理人规模合计超过50%。

年金养老金产品规模突破2.2万亿元

2023年Q3，年金养老金产品的规模达到22747.5亿元，相比2022年底增长了1727.1亿元。截至2023年Q3，养老金产品中规模最大的是债券型，占比67.6%，其次是混合型，占比21.0%，股票型占比6.4%，货币型占比由6.8%下降到5.1%。

年金养老金产品收益

全部养老金产品平均收益：2018年、2022年、2023年取得负收益，其他年份均为正收益。分类型看，货币市场型、债券型2015年以来每年平均收益均为正数。混合型产品仅2022年为负，其他年份均为正收益。股票型产品收益波动较大，2022年和2023年连续两年为负收益。

个人养老金产品

人力资源社会保障部在2023年四季度新闻发布会上提出“下一步将推进个人养老金制度全面实施”。个人养老金目前投资的金融产品除了储蓄存款外，主要有养老银行理财、养老FOF的Y份额，个人养老金保险可供选择。个人养老银行理财产品目前以固收类产品为主，过去6个月产品的平均收益率为1.11%。养老FOF的Y份额目前共有180只，合计规模为58.2亿元。个人养老金保险目前在售数量合计37只，产品类型主要为养老年金保险和两全保险。

风险提示：本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。本文基于公开信息对基金业绩和风格进行客观分析，不构成基金评级。

报告正文

1. 年金养老金产品介绍

1.1 养老金产品的定义和投资范围

根据《人力资源和社会保障部银监会证监会保监会关于企业年金养老金产品有关问题的通知》，养老金产品的定义和投资范围如下：

（一）养老金产品是由企业年金基金投资管理人发行的、面向企业年金基金定向销售的企业年金基金标准投资组合。

（二）养老金产品限于境内投资，投资范围包括银行存款、国债、中央银行票据、债券回购、万能保险产品、投资连结保险产品、证券投资基金、股票、商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、股指期货，以及信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券和中期票据等金融产品。

1.2 养老金产品的类型

养老金产品的类型主要为股票型、混合型、固定收益型、货币型四种，人社部对各种类型的投资比例做了详细的规定，如下图所示。

1.3养老金产品的分布

根据人社部公布的数据，2023年3季度末，养老金产品数量一共649只，其中正在运作中的有586只。养老金产品中有11只FOF形式产品，6只指数增强产品（5只股票型，一只债券型）。

按管理人统计，养老金产品数量前5名机构是：中国人寿养老保险股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、平安养老保险股份有限公司、华夏基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司。

1.4企业年金基金的规模

企业年金基金投资组合的资金余额在2023年Q3突破3万亿。其中前5大管理人规模合计超过50%。

2.年金养老金产品的规模和业绩

2.1年金养老金产品规模突破2.27万亿

2023年Q3，年金养老金产品的规模达到22747.5亿元，相比2022年底增长了1727.1亿元。

2.2养老金产品业绩

全部养老金产品平均收益：2018年、2022年、2023年取得负收益，其他年份均为正收益。

分类型看，货币市场型、债券型2015年以来每年平均收益均为正数。混合型产品仅2022年为负，其他年份均为正收益。股票型产品收益波动较大，2022年和2023年连续两年为负收益。

3.个人养老金产品

3.1个人养老金介绍

2022年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，推动发展多支柱养老保险体系。个人养老金实行个人账户制度，缴费由个人全部承担。个人养老金账户可购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险和公募基金产品，权益归参加者所有，资金参加者可享受税收优惠政策。在达到国家规定的情形后，可领取个人养老金。2024年1月24日，人力资源社会保障部举行2023年四季度新闻发布会，会上提出“下一步将推进个人养老金制度全面实施”。目前开立个人养老金账户人数超过5000万人。

参加范围：在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者。

制度模式：个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。

缴费水平：上限为12000元/人/年。

税收政策：缴纳部分可税前扣除，领取时按3%缴纳个税。

投资范围：符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品。

投资方式：自主选择。

领取方式：可以按月、分次或者一次性领取个人养老金。

个人养老金目前投资的金融产品除了储蓄存款外，主要有养老银行理财、养老FOF的Y份额，个人养老金保险可供选择。个人养老银行理财产品目前以固收类产品为主，过去6个月产品的平均收益率为1.11%。养老FOF的Y份额目前共有180只，合计规模为58.2亿元。在售的个人养老金保险数量合计37只，产品类型主要为养老年金保险和两全保险。

3.2个人养老银行理财

个人养老银行理财产品目前以固收类产品为主，过去6个月产品的平均收益率为1.11%（非年化）。

3.3养老FOF规模和业绩

截至2023年12月31日，开通养老金份额的养老FOF数量有180只，合计规模为58.2亿元。2023年全部养老FOF平均收益率为-4.1%。

3.4个人养老金保险

2022年11月21日，中国银保监会发布《中国银保监会关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》。其通知规定，保险公司开展个人养老金业务，可提供年金保险、两全保险，以及银保监会认定的其他产品（以下统称个人养老金保险产品）。个人养老金保险产品应当符合以下要求：

（一）保险期间不短于5年；

（二）保险责任限于生存保险金给付、满期保险金给付、死亡、全残、达到失能或护理状态；

（三）能够提供趸交、期交或不定期交费等方式满足个人养老金制度参加人（以下简称参加人）交费要求。

根据统计，截止2024年1月31日，在售的个人养老金保险数量合计37只。其中，国民养老保险有4只产品，太平人寿、中国人民人寿、中国太平洋人寿旗下各有3只产品在售。保险产品类型主要为养老年金保险和两全保险。

风险提示

本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。本文基于公开信息对基金业绩和风格进行客观分析，不构成基金评级。

文中报告选自国联证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告信息

报告标题：养老金产品蓬勃发展，助力补充养老

发布时间：2024年02月01日

发布机构：国联证券研究所

作者：

分析师：朱人木

执业证书编号：S0590522040002

评级说明及声明

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评级说明

投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。

股票评级：买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上；增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间；持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

行业评级：强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

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